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                                                                                                                                                                          澳门银河娱乐官方网址:券商评级:三大股指宽幅震荡 九股迎掘金良机

                                                                                                                                                                          2019年04月10日 16:20 来源:【点击进入、惊喜不断】

                                                                                                                                                                          第1页:养元饮品(603156)税率下降增厚利润,基本面有望持续受益第2页:璞泰来(603659)锂电设备材料综合提供商,各项业务加速爆发第3页:开元股份(300338)Q1业绩预告:净利预喜,剥离传统业务完成,纯教育公司治理结构有望出现重要边际改善第4页:欧派家居(603833)首家百亿定制家居公司,增长以稳为美第5页:深南电路(002916)2019一季报点评:一季度业绩延续高增长第6页:莱美药业(300006)扣非业绩稳定增长,专科药贡献占比提升第7页:美盈森(002303)新客户、新产能助增长,积极推进海外布局第8页:迈瑞医疗(300760)业绩符合预期,器械龙头继续保持稳定增长第9页:开立医疗(300633)业绩受高基数和季节性波动影响短期承压,全年可期

                                                                                                                                                                          养元饮品(个股资料 操作策略 股票诊断)

                                                                                                                                                                            养元饮品(603156)税率下降增厚利润,基本面有望持续受益

                                                                                                                                                                          事件概述

                                                                                                                                                                          养元饮品于4月8日晚间发布公告称,公司于2019年4月2日取得高新技术企业证书,自2018年起连续三年(2018~2020年)将享受15%的所得税优惠税率。由于税收优惠的认定时间晚于2018年年报的披露时间(2019年3月26日),而年报内公司所得税率仍然沿用25%,公司采用追溯重述法更正2018年年度报告的财务数据。其中,2018年更正后归母净利润为28.37亿元,同比增长22.82%,较更正前多出1.59亿元。

                                                                                                                                                                          事件点评

                                                                                                                                                                          税率下降利好公司基本面,公司业绩有望持续改善。公司所得税率由25%降至15%,直接受益点体现在净利润的上升:更正前公司18年实现归母净利润26.78亿元,同比增长15.92%;更正后公司实现归母净利润28.37亿元,同比增长22.82%,较更正前多出1.59亿元。由于净利润有所增厚,公司更正后净利率较更正前提升1.95pct至34.83%。税率下降将直接利好公司基本面,预计19-20年(仍使用优惠税率的两年)公司业绩将持续改善。

                                                                                                                                                                          原料成本下行推动毛利率持续上升,叠加税率影响有望进一步提升公司盈利能力。2018年公司实现毛利率49.96%,同比+2.11pct。主要原材料马口铁、核桃仁以及白砂糖等价格持续走低,叠加18年初对部分产品提价,推动综合毛利率的提升。未来成本端公司对铁罐供应商议价能力较强,核桃供大于求价格有望维持低位,白砂糖逐渐减少向三氯蔗糖转移,加之老品提价,毛利率有望继续上行。叠加较低的税率,公司净利率有望进一步提高。

                                                                                                                                                                          以高端新品为突破点,发力薄弱市场,助推19年业绩提升。18年公司不断增强品牌建设,丰富产品矩阵,对六个核桃系列产品进行全面升级,同时推出跨品类新品养元红枸杞饮品。18年12月推出新品益智五星六个核桃,定位高端市场,19年将以此为重点加大新品投放,持续为公司业绩带来增量。此外,公司将集中资源全面发力北上广深一二线城市市场,深度拓展薄弱商超渠道以及电商等新兴渠道,新品的加大投放叠加渠道的不断深耕,助推19年业绩实现稳健提升。

                                                                                                                                                                          盈利预测

                                                                                                                                                                          由于公司适用所得税率下调,我们上调盈利预测为:预计19-20年收入分别为87.96亿元/94.49亿元/101.14亿元,分别同比+8.0%/7.4%/7.0%;归母净利润分别为31.20亿元/34.01亿元/35.80亿元/,分别同比+10.0%/9.0%/5.3%,折合EPS分别为4.14元/4.52元/4.75元,目前股价对应19/20/21年PE分别为14X/13X/12X,维持“买入”评级。

                                                                                                                                                                          风险提示

                                                                                                                                                                          市场竞争加剧/新品投放效果不达预期/食品安全问题